核心提示：与以往周期所不同的循历行业是07Q2始玻璃出口降低出口退税率，这直接导致08Q1玻璃出口下降16%；而08年国家调控房价政策亦使得商品房投入资金维持高增长趋势变得不确定。史足市场

    与以往周期所不同的迹辨是07Q2始玻璃出口降低出口退税率，这直接导致08Q1玻璃出口下降16%；而08年国家调控房价政策亦使得商品房投入资金维持高增长趋势变得不确定。趋势如04-05年玻璃产能大幅增长类似，研究07-08年玻璃产能亦处于高速增长期。循历行业诸多因素对周期维持构成不利。史足市场

    利好的迹辨因素是新《节约能源法》驱动中空玻璃、钢化玻璃、趋势LOW-E玻璃等深加工玻璃快速发展、研究放大玻璃需求增速；而纯碱自08年4季度始亦开始进入向下周期可降低玻璃成本，循历行业重油改天然气并进一步改成煤焦气降低能源成本，史足市场而高等产品结构提升亦有利于支撑毛利率稳定。迹辨

    08年玻璃无需过于悲观，趋势但亦需保持足够警惕。研究08Q2对判断周期是否重现或延长至关重要。建议对玻璃目前以08PE而不是以更不确定的09PE衡量价值、给予更高估值将不合时宜。金晶科技纯碱项目、南玻多晶硅项目存在事件性投入资金机会，福耀玻璃战略调整尚需观察。

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